新华网北京１月１８日专电(记者王宇、王培伟)从２０１０年１０月２０日三年里第一次加息，到２０１１年１月２０日年内首次上调存款准备金率，在过去短短三个月时间里，央行先后四次上调存款准备金率、两次上调存贷款基准利率。如此密集的货币政策动作，在央行货币调控历史上十分罕见。当前无论是存款准备金率还是利率，可以说都已进入到了一个上调周期。历史上货币政策最近的一次上调周期发生在２００７年。这一年央行曾先后十次上调存款准备金率、六次上调存贷款基准利率，经济过热、流动性过剩、物价上涨成为这一年财经领域的关键词。与这次上调周期相比，当前经济面尚未出现过热苗头，一些指标还处于低位，然而，物价压力特别是流动性压力较往期更趋严重。

就流动性而言，一方面过去两年年均新增银行贷款达到８万多亿元，已远远超过２００６年、２００７年年均三四万亿元新增信贷规模，这给市场带来了大量沉淀资金；另一方面，与三、四年前相比，发达经济体在长期奉行零利率政策的同时，还启动了被喻为“印钞机器”的量化宽松货币政策，在中国经济率先恢复高增长的背景下，这一举动无疑会带来游资压境的风险。

就物价而言，２００７年物价上涨特征以结构性上涨为主，可谓来得急去得快，到２００８年四季度居民消费价格指数（ＣＰＩ）即从前期８．７％的近年高点迅速回落至２％水平。而观察本轮物价上涨的特点可以发现，在食品价格上涨的同时，非食品价格上涨较快，背后的货币推动因素特征明显；同时，由于美联储滥发货币导致美元不断贬值，推升了大宗商品价格，进而加大了输入型通胀的压力。此外加之气候、成本推动等原因，经济学家预计此轮物价走势将在相当长时间里保持一定增长水平。

目前国家统计局尚未发布２０１０年１２月份物价指数，市场预期较去年１１月的５．１％将有所回调，但考虑到春节因素、南方冰雪气候影响，以及用工成本推动等因素，今年一季度乃至上半年物价上涨的压力都不容小觑，中期来看，甚至不排除ＣＰＩ创出新高的可能。